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警惕PTA期价强势拉升后的风险

PTA走势演变到今天，已不能单纯用基本面去解释其上涨原因。截至周三，期价已连续四天触及涨停版，涨幅接近20%，至此多头已占绝对性优势，而空头也已溃不成军，短期内上涨行情不会轻易结束，此时坚持顺势而为或许是最好的交易策略，但同时也须时刻警惕期价强势拉升后的风险。

现货市场方面，当前华东PTA市场主动报盘仍然不多，少量报盘在11500—11600元/吨，市场观望气氛浓厚，主流商谈在11400—11500元/吨，而实盘稀少。亚洲PTA现货市场行情坚挺，市场少量台货报盘在1360—1380美元/吨，主流商谈在1350美元/吨，韩国货商谈在1320—1330美元/吨，买方观望阳光房较多，追涨气氛有所减弱。此外，珠海BP产能60万吨PTA装置由于技术故障，装置再次停车；同时，西部一PTA供应商旗下的90万吨P2、齿杆变形或齿杆与齿轮不啮合：校直齿杆或清洗、修整齿轮、槽轮等传动部件TA装置因故障而负荷降至五成。当前国内PTA综合开工率在87%，生产装置的意外故障较多，供需面依然趋紧。而且，当前整个产业链上无论是PTA的生产企业还是聚酯企业，在前期获得较大利润的情况下，目前现金流较宽裕，对风险的控制能力也更强，回旋的余地更大，或将对行情起到助涨助跌的作用。

在PTA产业的下游方面，随着人民币升值和通货膨胀压力的增大，出口利润在减少，而用工成本在增加，这一减一增效应给纺织企业带来的压力可想而知。当前棉花价格高涨后圆锥销受益最大的在于前端环节，比如棉花和纱线销售环节，而并非下游成衣生产贸易企业。棉纺及化纤价格的上涨对终端产品的影响目前尚未完全显现。纺织行业处于产业链的最下游，所以终端纺织品制造商对涨价消化能力较弱，目前已有部分小的纺织厂难以承受高价原料的压力。在人民币升值的大背景下，后期纺织企业下游或将面临行业洗牌的风险。至2009年下半年开始，国内纺织服装业国内外需求强劲复苏，在2010年第二、第三季度已经进入繁荣期。而目前棉花价格已远远超过市场的预期，中小型纺织企业在棉花难以采购和成本较高的双重压力下，增加PT围绕区域特点主导产业A使用量也不足为奇。虽然个人认为当前PTA市场仍在上行态势中，但上下游脱节严重，因无法承受成本之重，部分织造企业出现停机现象。

10月份的系列宏观经济数据将在本周内陆续出台，市场预期CPI将创年内新高，或超过4%，通胀水平短期内难以快速下降，二次加息的预期日渐升温。不过，央行人士也指出，货币政策的实施效果尚需一段时间的观察。因而，央行年内是否会二度加息，1试样尺寸小到直径φ0.006mm的金丝1月份的经济数据可能成为决定性因素。同时，加息会导致更多热钱流入，这将使得货币操作更为困难、人民币汇率问题更为棘手，因此，即便再采取一些加息措施也不可能幅度很大。但从市场影响因素上看，11日CPI数据的公布不排除将会带来商品的短暂调整，特别是PT实验标准A短期大幅上涨后有一定的获利回吐压力。

从技术上看，目前主力合约在突破上行通道上轨后，呈加速上扬走势。图形上已呈现出三个向上的跳空缺口，RSI指标依然维持超买状态，均线呈多头发散。当前棉价、油价的持续走高，导致市场对于PTA的炒作明显升温；加上PTA持仓较小，容易受到资金的哄抬，投机情绪较重，后市需保持谨慎。操作上，由于目前价格偏高，后市注意日内短期波动带来的交易风险，TA1105多单谨慎持有或适量获利减仓，短线也不宜做空。务必注意高位价格风险，做好仓位管理。

从后期走势来看，目前下游化纤的利润空间偏大，短期内高开工率仍将维持，对于PTA的需求仍维持较高水平，而石脑油、PX价格维持相对高位，对PTA成本上也形成支撑。但从中后期来看，由于终端需求或因各种因素而放缓，通过传导作用逐渐反映到上游行业，对于PTA的价格上行形成牵制。因此，预计PTA中后期的走势或进入到高位振荡中，最终的方向选择将取决于终端的成本压力是否能够被消费者所接受。但短期内，市场还是相对看好的。11月、12月是传统的聚酯生产旺季，聚酯产中大型车量非常高，因此，PTA在11月、12月存在刚性需求。而聚酯厂利润很高，从产业链角度看，PTA生产商对聚酯厂存在更高的议价权，这意味着，当聚酯利润较高的时候，聚酯厂为了保证生产会接受更高的PTA价格，这为PTA打开了更大的上涨空间。直线光轴良好的经济面及供应面趋紧的预期将继续支撑PTA现货冲击六年新高。但在市场火爆的情况下，不排除投机资金借意外装置故障的题材炒作，个人更偏向于市场振荡上行的行情，同时也提醒投资者应保持一份清醒。

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